Theo quan điểm của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang thấy mình đang ở thế sẵn sàng ngăn chặn suy thoái hoặc phải lặp lại những sai lầm trong quá khứ gần đây — khi đã quá muộn để nhận ra cơn bão sắp ập đến.
Phản ứng của Chủ tịch Jerome Powell và các cộng sự của ông tại ngân hàng trung ương có thể sẽ quyết định rất nhiều đến cách các nhà đầu tư đàm phán trong bối cảnh biến động như vậy. Phố Wall đã có một chuyến đi đầy biến động trong vài ngày qua, với đợt phục hồi nhẹ vào thứ Ba đã làm giảm bớt một số thiệt hại kể từ khi nỗi lo suy thoái gia tăng vào tuần trước.
“Tóm lại, không có suy thoái nào ngày hôm nay, nhưng một cuộc suy thoái ngày càng không thể tránh khỏi vào cuối năm nếu Fed không hành động”, Steven Blitz, nhà kinh tế trưởng của Hoa Kỳ tại TS Lombard, cho biết trong một lưu ý gửi đến khách hàng. “Nhưng họ sẽ làm vậy, bắt đầu bằng việc cắt giảm [nửa phần trăm] vào tháng 9 được công bố vào cuối tháng 8”.
Bình luận của Blitz đại diện cho tâm lý chung trên Phố Wall — ít cảm thấy rằng suy thoái là điều không thể tránh khỏi trừ khi, tất nhiên, Fed không hành động. Khi đó, khả năng tăng lên.
Dữ liệu kinh tế đáng thất vọng gần đây đã tạo ra lo ngại rằng Fed đã bỏ lỡ cơ hội tại cuộc họp tuần trước , nếu không cắt giảm lãi suất hoàn toàn, thì cũng gửi tín hiệu rõ ràng hơn rằng việc nới lỏng đang diễn ra. Nó giúp gợi lại ký ức về quá khứ không quá xa khi các quan chức Fed coi đợt tăng lạm phát năm 2021 là “tạm thời” và bị ép phải thực hiện một loạt các đợt tăng lãi suất khắc nghiệt.
Hiện tại, với báo cáo việc làm yếu kém từ tháng 7 và nỗi lo ngày càng gia tăng về suy thoái, cộng đồng đầu tư muốn Fed hành động mạnh mẽ trước khi bỏ lỡ cơ hội.
Các nhà giao dịch đang định giá khả năng cao về việc cắt giảm nửa điểm vào tháng 9, tiếp theo là nới lỏng mạnh mẽ có thể cắt giảm 2,25 điểm phần trăm khỏi lãi suất vay ngắn hạn của Fed vào cuối năm sau, theo đánh giá của hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày. Fed hiện đang nhắm mục tiêu lãi suất chủ chốt của mình trong khoảng 5,25%-5,5%.
“Thực tế đáng tiếc là một loạt dữ liệu xác nhận những gì mà sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp hiện đang báo hiệu một cách nổi bật — nền kinh tế Hoa Kỳ có nguy cơ rơi vào suy thoái và tệ nhất là đã rơi vào suy thoái”, nhà kinh tế Andrew Hollenhorst của Citigroup đã viết. “Dữ liệu trong tháng tới có khả năng xác nhận sự suy thoái liên tục, giữ nguyên khả năng cắt giảm [nửa điểm] vào tháng 9 và khả năng cắt giảm giữa kỳ họp”.
Cắt giảm khẩn cấp không có khả năng xảy ra
Với nền kinh tế vẫn đang tạo ra việc làm và mức trung bình của thị trường chứng khoán gần đạt mức cao kỷ lục, bất chấp đợt bán tháo gần đây, việc cắt giảm khẩn cấp từ bây giờ cho đến ủy ban thị trường mở vào ngày 17-18 tháng 9 có vẻ như là một điều xa vời.
Tuy nhiên, thực tế là nó thậm chí còn được nói đến, cho thấy nỗi lo sợ suy thoái sâu sắc. Trong quá khứ, Fed chỉ thực hiện chín lần cắt giảm như vậy và tất cả đều diễn ra trong bối cảnh cực kỳ khó khăn, theo Bank of America.
Nhà kinh tế Michael Gapen của BofA cho biết: “Nếu câu hỏi là ‘Liệu Fed có nên cân nhắc cắt giảm lãi suất giữa kỳ ngay bây giờ không?‘, chúng tôi nghĩ rằng lịch sử sẽ cho thấy ‘không, thậm chí còn không gần như vậy’”.
Do thiếu động lực cho việc cắt giảm lãi suất giữa kỳ, Fed vẫn được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất nhanh chóng như khi tăng từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023. Quá trình này có thể bắt đầu vào cuối tháng này, khi Powell có bài phát biểu chính sách quan trọng dự kiến trong kỳ nghỉ thường niên của Fed tại Jackson Hole, Wyoming. Powell được kỳ vọng sẽ báo hiệu về lộ trình nới lỏng sẽ diễn ra như thế nào.
Joseph LaVorgna, nhà kinh tế trưởng tại SMBC Nikko Securities, dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất 3 điểm phần trăm vào cuối năm 2025, mạnh tay hơn so với triển vọng hiện tại của thị trường.
“Hãy làm lớn hoặc về nhà. Fed đã nói rõ ràng rằng lãi suất quá cao. Tại sao họ lại chậm chạp trong việc gỡ bỏ sự thắt chặt?” ông nói. “Họ sẽ nhanh chóng cắt giảm nếu không vì lý do nào khác ngoài việc lãi suất không ở mức phù hợp. Tại sao phải chờ đợi?”
Tuy nhiên, LaVorgna không tin rằng Fed đang trong cuộc chiến sống còn chống lại suy thoái. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng “bình thường hóa” đường cong lợi suất đảo ngược , hoặc đưa các chứng khoán có kỳ hạn dài hơn trở lại mức lợi suất cao hơn so với các chứng khoán có kỳ hạn ngắn hơn, sẽ là một yếu tố không thể thiếu để tránh suy thoái kinh tế.
Vào cuối tuần, Goldman Sachs đã thu hút sự chú ý khi họ nâng dự báo suy thoái, nhưng chỉ từ 15% lên 25%. Tuy nhiên, ngân hàng này lưu ý rằng một lý do khiến họ không tin rằng suy thoái sắp xảy ra là vì Fed có nhiều dư địa để cắt giảm — 5,25 điểm phần trăm nếu cần thiết, chưa kể đến khả năng khởi động lại chương trình mua trái phiếu được gọi là nới lỏng định lượng.
Tuy nhiên, bất kỳ biến động nào trong dữ liệu, chẳng hạn như bất ngờ giảm trong số liệu bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu, đều có thể nhanh chóng làm dấy lên lo ngại về suy thoái.
“Fed hiện đang tụt hậu so với đường cong kinh tế như đã tụt hậu so với đường cong lạm phát vào năm 2021-2022”, nhà kinh tế và chiến lược gia David Rosenberg, người sáng lập Rosenberg Research, đã viết vào thứ Ba. Ông nói thêm rằng kỳ vọng cao hơn về việc cắt giảm “giống như một kịch bản suy thoái thực sự vì Fed hiếm khi làm như vậy nếu không có một cuộc suy thoái kinh tế chính thức — đang tiến vào một cuộc suy thoái, đã ở trong một cuộc suy thoái, hoặc khập khiễng thoát khỏi một cuộc suy thoái”.
Theo: CNBC
