Fed tăng lãi suất 0,25%: Warsh phát tín hiệu tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm lên 3,75%–4,00% trong cuộc họp tháng 9/2026. Sau quyết định, Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho biết nền kinh tế Mỹ đã mạnh lên, trong khi lạm phát vẫn là vấn đề lớn. Các dự báo mới của Fed cũng cho thấy lãi suất có thể tiếp tục tăng trong năm nay.

Quyết định của Fed được đưa ra sau cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày 15–16/09/2026. Đây là lần đầu tiên Fed tăng lãi suất trong hơn ba năm, đồng thời đánh dấu bước chuyển đáng chú ý trong chính sách tiền tệ Mỹ khi áp lực lạm phát vẫn chưa trở lại mục tiêu 2%.

NGUỒN VIDEO: VTV

Fed tăng lãi suất lên 3,75% – 4,00%

Ngày 16/09 theo giờ Mỹ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) bỏ phiếu 12–0 để tăng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản, từ mức trước đó lên 3,75%–4,00%.

Trong tuyên bố chính sách, Fed đánh giá hoạt động kinh tế Mỹ đang mở rộng với tốc độ vững. Chi tiêu trong nước duy trì sức chống chịu, tăng trưởng năng suất mạnh và đầu tư vốn ở mức cao. Thị trường lao động cũng chưa cho thấy sự suy yếu đáng kể khi tốc độ tạo việc làm vẫn tương đối phù hợp với lực lượng lao động.

Tuy nhiên, Fed nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở mức cao. Vì vậy, việc nâng lãi suất được kỳ vọng sẽ hỗ trợ quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% trong thời gian phù hợp hơn.

Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ năm 2023.

Chủ tịch Kevin Warsh: nền kinh tế mạnh lên, lạm phát vẫn là vấn đề

Tại cuộc họp báo sau quyết định, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đưa ra một thông điệp khá rõ: nền kinh tế Mỹ không phải là yếu tố buộc Fed phải nới lỏng chính sách vào thời điểm hiện tại; thay vào đó, lạm phát mới là vấn đề trọng tâm.

Theo Reuters, Warsh cho rằng dữ liệu trong những tuần gần đây cho thấy nền kinh tế đã mạnh lên, với tăng trưởng cơ bản cao hơn và thị trường lao động hoạt động gần mức toàn dụng. Trong khi đó, xu hướng lạm phát chưa cho thấy sự cải thiện đủ rõ ràng.

Điều này rất quan trọng đối với thị trường tài chính.

Nếu nền kinh tế vẫn duy trì được sức mạnh trong khi lạm phát cao hơn mục tiêu, Fed có thêm dư địa để duy trì hoặc thậm chí tiếp tục nâng lãi suất mà chưa cần chuyển sang chính sách nới lỏng.

Warsh cũng nhấn mạnh rằng Fed không muốn phụ thuộc quá mức vào một dữ liệu đơn lẻ. Theo ông, xu hướng quan trọng hơn từng điểm dữ liệu riêng lẻ, và các quyết định chính sách cần dựa trên bức tranh kinh tế rộng hơn.

Fed không muốn đưa ra cam kết cứng về các lần tăng lãi suất tiếp theo

Một điểm đáng chú ý trong cách truyền tải chính sách của Warsh là ông không muốn đưa ra forward guidance quá cụ thể.

Reuters cho biết Warsh nhấn mạnh ông không theo đuổi cách thức đưa ra hướng dẫn chính sách quá chi tiết cho tương lai. Điều này đồng nghĩa thị trường sẽ phải theo dõi sát dữ liệu kinh tế và cách Fed đánh giá những thay đổi trong lạm phát, tăng trưởng và thị trường lao động trước mỗi cuộc họp.

Do đó, dù các dự báo mới cho thấy khả năng có thêm một lần tăng lãi suất trong năm 2026, Fed vẫn không cam kết rằng lần tăng tiếp theo chắc chắn sẽ diễn ra vào tháng 10 hay tháng 12.

Đây là điểm cần phân biệt rõ: dự báo của các quan chức Fed không phải là một lịch trình tăng lãi suất được cam kết trước.

Dự báo mới cho thấy lãi suất cuối năm có thể cao hơn

Cùng với quyết định lãi suất, Fed công bố Summary of Economic Projections (SEP) mới.

Dự báo trung vị cho thấy lãi suất quỹ liên bang cuối năm 2026 ở mức 4,1%, tương ứng vùng mục tiêu khoảng 4,00%–4,25%. Điều này cao hơn mức hiện tại 3,75%–4,00% và hàm ý rằng các quan chức Fed nhìn chung vẫn để ngỏ khả năng có thêm một lần tăng 25 điểm cơ bản trong năm nay.

Đáng chú ý, bảng dự báo tháng 9/2026 có 18 dự báo lãi suất cho năm 2026, bởi Chủ tịch Kevin Warsh không đưa ra dự báo riêng trong dot plot.

Vì vậy, khi đề cập đến dot plot, cần sử dụng đúng mẫu số 18, thay vì 19 như cách diễn đạt trước đó.

Fed nâng dự báo lạm phát năm 2026

Một trong những thay đổi đáng chú ý nhất trong bộ dự báo mới là triển vọng lạm phát.

Fed hiện dự báo PCE inflation ở mức trung vị 3,7% vào cuối năm 2026, tăng từ mức 3,6% trong dự báo tháng 6. Đối với năm 2027, dự báo trung vị là 2,3%, trước khi giảm về 2,1% năm 2028 và 2,0% năm 2029.

Dự báo này cho thấy Fed vẫn nhìn nhận quá trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% sẽ mất thời gian.

Đặc biệt, mức 3,7% cho năm 2026 cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, qua đó giải thích vì sao Fed vẫn duy trì lập trường thắt chặt ngay cả khi tăng trưởng kinh tế được đánh giá tương đối vững.

Tăng trưởng kinh tế được Fed đánh giá tích cực hơn

Fed cũng nâng nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế.

Dự báo trung vị cho GDP thực năm 2026 là 2,3%, cao hơn mức 2,2% trong dự báo tháng 6. Fed dự kiến tăng trưởng đạt 2,4% trong năm 2027, 2,2% năm 2028 và 2,1% năm 2029.

Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp cuối năm 2026 được dự báo ở mức 4,1%, thấp hơn mức 4,3% trong dự báo tháng 6.

Như vậy, bức tranh mà Fed đưa ra hiện tại tương đối rõ: tăng trưởng vẫn có sức chống chịu, thị trường lao động chưa suy yếu mạnh, nhưng lạm phát vẫn cao.

Đây là sự kết hợp tạo điều kiện để Fed duy trì chính sách tiền tệ ở mức tương đối chặt.

USD và lợi suất trái phiếu phản ứng như thế nào?

Sau quyết định, thị trường tài chính phản ứng theo hướng cho thấy nhà đầu tư đánh giá thông điệp của Fed là tương đối cứng rắn.

Reuters ghi nhận đồng USD tăng mạnh, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn tăng và đường cong lợi suất trở nên phẳng hơn. Thị trường chứng khoán Mỹ chịu áp lực sau khi Fed phát tín hiệu có thể tiếp tục thắt chặt.

Điều này phản ánh một cơ chế quan trọng:

Fed tăng lãi suất → kỳ vọng lãi suất cao hơn → lợi suất tài sản USD tăng → USD có thể được hỗ trợ → các tài sản nhạy cảm với lãi suất chịu áp lực.

Tuy nhiên, diễn biến thực tế của USD và lợi suất vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế tiếp theo, đặc biệt là lạm phát và thị trường lao động.

Tác động tới vàng và kim loại quý

Đối với vàng, quyết định của Fed tạo ra một yếu tố gây sức ép đáng chú ý.

Lãi suất cao hơn thường làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – tài sản không trả lãi. Nếu USD và lợi suất trái phiếu Mỹ cùng tăng, vàng có thể chịu thêm áp lực trong ngắn hạn.

Thực tế, Reuters ghi nhận giá vàng giảm khoảng 1% trong diễn biến thị trường sau quyết định của Fed.

Tuy nhiên, không nên xem việc Fed tăng lãi suất là yếu tố duy nhất quyết định xu hướng vàng.

Thị trường vàng còn chịu tác động từ:

• Đồng USD.
• Lợi suất trái phiếu Mỹ.
• Kỳ vọng lạm phát.
• Rủi ro địa chính trị.
• Nhu cầu trú ẩn.
• Hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương.
• Kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong những cuộc họp tiếp theo.

Vì vậy, phản ứng của vàng sau quyết định Fed cần được đánh giá cùng với diễn biến của USD và lợi suất trái phiếu, thay vì chỉ dựa vào mức tăng 25 điểm cơ bản.

Bạc, bạch kim và kim loại công nghiệp chịu tác động ra sao?

Bạc có đặc điểm vừa là kim loại quý vừa có vai trò công nghiệp, do đó phản ứng với chính sách tiền tệ có thể phức tạp hơn vàng.

Nếu USD tăng và lợi suất duy trì ở mức cao, bạc có thể chịu áp lực từ phía tài chính. Tuy nhiên, triển vọng nhu cầu công nghiệp vẫn là yếu tố quan trọng đối với giá bạc.

Đối với bạch kim, thị trường cần theo dõi đồng thời chính sách tiền tệ, nhu cầu công nghiệp và nguồn cung. Vì vậy, tác động từ quyết định của Fed có thể không hoàn toàn giống vàng.

Trong khi đó, nhóm kim loại cơ bản như đồng nhạy cảm hơn với triển vọng tăng trưởng kinh tế. Việc Fed đánh giá hoạt động kinh tế Mỹ vẫn vững và đầu tư vốn mạnh có thể là yếu tố hỗ trợ nhu cầu, nhưng mặt bằng lãi suất cao kéo dài có thể làm tăng chi phí vốn và gây sức ép lên hoạt động kinh tế toàn cầu.

Thị trường cần theo dõi gì trong thời gian tới?

Sau cuộc họp tháng 9, nhà đầu tư sẽ tập trung vào các dữ liệu có thể ảnh hưởng tới quyết định của Fed trong những tháng cuối năm.

1. Lạm phát Mỹ

Đây sẽ tiếp tục là biến số quan trọng nhất.

Nếu lạm phát duy trì ở mức cao hoặc giảm chậm hơn kỳ vọng, khả năng Fed giữ chính sách thắt chặt lâu hơn sẽ tăng.

Ngược lại, nếu các chỉ số giá cho thấy áp lực giảm rõ rệt, kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể thay đổi.

2. Thị trường lao động

Fed hiện đánh giá thị trường lao động tương đối vững. Vì vậy, các báo cáo việc làm, thất nghiệp và tiền lương sẽ tiếp tục được theo dõi sát.

3. USD và lợi suất trái phiếu Mỹ

Đây là hai biến số có ảnh hưởng trực tiếp đến nhóm kim loại quý.

Đặc biệt, nếu lợi suất thực tăng và USD mạnh lên, vàng có thể gặp nhiều trở ngại hơn.

4. Cuộc họp Fed tiếp theo

Thị trường sẽ hướng sự chú ý tới cuộc họp tiếp theo của FOMC để đánh giá liệu Fed có tiếp tục nâng lãi suất hay không.

Tuy nhiên, như thông điệp của Warsh cho thấy, Fed muốn đánh giá xu hướng và toàn bộ dữ liệu kinh tế, thay vì cam kết trước một lộ trình cố định.

Nhận định

Quyết định tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00% cho thấy Fed đang ưu tiên xử lý vấn đề lạm phát trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu.

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở mức tăng 0,25 điểm phần trăm mà còn ở thông điệp sau cuộc họp. Chủ tịch Kevin Warsh cho rằng nền kinh tế đã mạnh lên trong những tuần gần đây, trong khi xu hướng lạm phát chưa cải thiện đủ rõ ràng.

Các dự báo mới của Fed cũng cho thấy lãi suất cuối năm 2026 có thể nằm ở vùng 4,00%–4,25%, cao hơn mức hiện tại, trong khi lạm phát PCE được dự báo ở mức 3,7%.

Đối với thị trường hàng hóa, đây là môi trường cần đặc biệt theo dõi đối với vàng, bạc, bạch kim và đồng. Trong ngắn hạn, USD và lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ là hai biến số quan trọng để xác định phản ứng của kim loại quý, trong khi triển vọng tăng trưởng và nhu cầu công nghiệp sẽ tiếp tục đóng vai trò lớn đối với kim loại cơ bản.

Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi các dữ liệu lạm phát, lao động và những phát biểu tiếp theo của quan chức Fed trước khi đánh giá khả năng xuất hiện thêm một đợt tăng lãi suất trong năm 2026.